菲律賓鎳礦供應或增加

　　3月以來，鎳價承壓重挫，表現遠差于鋅銅等其他基本金屬，其下跌動力在于菲律賓環保部長任命未成功，引發市場對菲律賓嚴格的環保政策難以實行的擔憂，而隨著菲律賓主產區雨季的結束，菲律賓鎳礦供應寬松的預期將加強。同時，我國加強房市調控和貨幣政策可能收緊的預期，不利于拉動鎳市需求，建議維持謹慎偏空思路。

　　供應寬松預期打壓目前，菲律賓是中國最大的鎳礦進口來源國，2016年全年我國進口自菲律賓的鎳礦同比減少10.95%，但跌幅低于去年年初菲律賓政府預估的下跌20%。菲律賓鎳礦嚴格的環保審查引發的鎳礦關停問題曾多次刺激鎳價上漲，但缺乏可持續性，因其強硬的環保政策落實受阻。今年3月菲律賓環境部長Lopez更是因此受到相關利益方的阻礙未能通過國會任命，這意味著短期菲律賓環保政策難以執行。在此背景下，一菲律賓鎳礦石生產商甚至計劃重啟兩座此前因環境違規問題而暫停生產的礦場運營。

　　同時，菲律賓鎳礦主產區蘇里高每年10月至次年3月底為持續雨季，在此期間，中國鎳礦進口受到部分影響。但目前時間窗口為3月中下旬，隨著雨季的結束，未來鎳礦進口或有所增加。在鎳礦供應寬松的預期下，期鎳反彈仍乏力，表現持續弱于其他基本金屬。

　　此外，即使菲律賓環保政策得以執行，但印尼解除部分鎳礦出口禁令也將給中期鎳價帶來沖擊。1月，我國從菲律賓進口的鎳礦為778944噸，同比雖繼續減少20.44%，但1月我國鎳礦總進口量為1085811噸，同比仍增加3.89%，因1月進口自印尼的鎳礦為123321噸，該進口量創下2014年11月來的高點，部分彌補了菲律賓鎳礦減少的缺口，因1月12日印尼宣布部分取消鎳礦石出口禁令。印尼能源及礦產資源部部長表示，在新規下，印尼礦業或每年出口520萬噸鎳礦。

　　印尼鎳鐵沖擊不容忽視因印尼對紅土鎳礦執行原礦出口禁令，鎳企加快在印尼鎳鐵投資建廠的腳步，青山集團的印尼鎳鐵項目成功投產后不僅大量向中國輸送高鎳鐵，更提高了國內企業去印尼投資建廠的意向和速度，從而也導致了近兩年鎳鐵進口量的持續攀升，部分抵消掉國內鎳鐵產量和鎳礦進口量的下滑。去年全年，我國進口自印尼的鎳鐵高達747097噸，同比激增249.37%，成為我國鎳鐵第一進口大國。1月，我國鎳鐵進口量為121580噸，同比大增92.16%，其中進口自印尼和新喀里多尼亞的鎳鐵同比分別攀升136.22%、51.55%。

　　下游需求不容樂觀國內終端需求方面，鎳市主要消費集中在不銹鋼行業，而不銹鋼有約60%用在房地產行業。根據國家統計局數據，1—2月全國房地產開發投資同比名義增長8.9%，增速比去年全年提高2%，主要受一二線城市補庫存帶動。但近半個月來，16城出臺或升級了樓市調控政策，房地產投資增速回升難持續，引發鎳市需求下滑的擔憂。此外，國內不銹鋼企業因為環保督查，開工率受限。國外青山印尼不銹鋼100萬噸300系產能則要到2017年三季度才會逐步投產。

　　綜上所述，中短期內，菲律賓鎳礦供應寬松預期和印尼鎳鐵進口沖擊將主導鎳價，受此打壓，資金無意入市推漲鎳價，鎳價反彈乏力，在此背景下，建議維持主力合約偏空思路，上方反彈阻力關注86000元/噸附近，止損位參考88000元/噸，下方技術支撐關注80000元/噸附近。