本周鎳價持續(xù)走弱，僅周五有小幅反彈，鎳市主要受宏觀悲觀情緒影響。下游不銹鋼反而走出了獨立的走勢，在節(jié)前備貨的節(jié)奏下，市場情緒好轉(zhuǎn)，自周三起，不銹鋼價格進入反攻行情。從盤面來看，滬鎳主力合約2012報收于113610元/噸，周跌2.70%。LME三月期鎳收于14400美元/噸，周跌3.06%。不銹鋼主力合約2011報收于14330元/噸，周漲1.45%。

1、宏觀面

1·1、國外：歐洲疫情擾動市場，寬松基調(diào)仍未改變

歐洲疫情形勢逐漸嚴(yán)峻，法、英、西班牙等國新增確診病例數(shù)不斷上升，部分國家加強管控措施，市場對后市顯露擔(dān)憂情緒。

美國方面，鮑威爾與姆努欽表態(tài)不斷，但實質(zhì)行動并未推進，近期貨幣及財政支持力度不及市場預(yù)期。

歐洲方面，歐央行重申刺激經(jīng)濟的決心，但疫情影響下，服務(wù)業(yè)景氣程度下降。

總的來說，疫情擔(dān)憂卷土重來，經(jīng)濟支持政策不及預(yù)期，市場對經(jīng)濟前景擔(dān)憂加劇。不過在各國頻頻表態(tài)支持經(jīng)濟的情況下，對海外宏觀不宜過度悲觀。

1·2、國內(nèi)：經(jīng)濟逐漸回暖，貨幣按兵不動

中國8月規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤總額6128.1億元，同比增長19.1%，增速比7月份回落0.5個百分點；1-8月，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額37166.5億元，同比下降4.4%。

8月份，國有企業(yè)營業(yè)總收入較去年同期增6.0%。1-8月，營業(yè)總收入382568.6億元，同比下降2.1%，較1-7月降幅收窄1.4個百分點，其中中央企業(yè)216612.6億元，同比下降4.8%，地方國有企業(yè)165956.0億元，同比增長1.7%。

據(jù)交通運輸部，8月完成貨運量43.1億噸，同比增長4.8%，增速較7月加快1.9個百分點，已恢復(fù)至去年同期水平。完成營業(yè)性客運量9.8億人，恢復(fù)至去年同期的62.2%，恢復(fù)程度較7月提高4.2個百分點。

LPR連續(xù)5個月按兵不動，1年期品種報3.85%，5年期以上品種報4.65%。民生銀行首席研究員溫彬等人稱，四季度銀行壓降結(jié)構(gòu)性存款的壓力仍然較大，在適當(dāng)時點結(jié)構(gòu)性降準(zhǔn)的可能性仍然存在并且必要。

證監(jiān)會等三部委發(fā)布《合格境外機構(gòu)投資者和人民幣合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券期貨投資管理辦法》。降低準(zhǔn)入門檻，便利投資運作，將QFII、RQFII資格和制度規(guī)則合二為一，放寬準(zhǔn)入條件。

8月工業(yè)利潤穩(wěn)定增長，國有企業(yè)營業(yè)總收入連續(xù)3個月實現(xiàn)同比增長，貨運量增速恢復(fù)至去年同期水平，經(jīng)濟運行持續(xù)向好。

2、基本面

2·1、鎳礦短缺擔(dān)憂持續(xù)，不銹鋼價格迎來支撐

鎳礦方面，本周鎳礦價格仍未止住上行的步伐，鎳礦短缺的擔(dān)憂未得到緩解，菲律賓雨季降至，國內(nèi)鎳礦庫存或?qū)⒏婕薄?jù)Wind數(shù)據(jù)，截止9月25日，國內(nèi)10港口鎳礦庫存824.87萬噸，較上周增加52.23萬噸。

鎳鐵方面，本周高鎳鐵高位維持，礦價對鎳鐵價格形成較強支撐，但下游不銹鋼利潤承壓，使得矛盾有所顯現(xiàn)。此外，印尼鎳鐵回國量繼續(xù)增加，國內(nèi)鎳鐵份額因此受到持續(xù)擠壓。

庫存方面，截止9月25日，LME庫存23.70萬噸，較上周增加0.04萬噸，國內(nèi)期貨庫存3.05萬噸，較上周減少0.13萬噸。

不銹鋼方面，節(jié)前備貨潮來臨，本周成交有所轉(zhuǎn)好，鋼廠報價亦保持堅挺，使得不銹鋼市場相對于鎳價更加強勢。不過隨著備貨逐漸接近尾聲，鋼廠貨源即將抵達市場，疊加鎳價的弱勢，節(jié)前最后幾天或難再出現(xiàn)繼續(xù)上漲的行情。庫存方面，據(jù)Mysteel數(shù)據(jù)，截止9月25日，無錫不銹鋼庫存25.00萬噸，較上周減少0.36萬噸，佛山不銹鋼庫存19.95萬噸，較上周減少0.93萬噸。

2·2、持倉情況

截止9月25日，LME鎳總持倉為21.9萬手，總持倉水平較上周減少0.26萬手。國內(nèi)方面，截止9月25日，上期所鎳總持倉23.1萬手，總持倉水平較上周減少2.57萬手，上期所不銹鋼總持倉5.27萬手，總持倉水平較上周減少1.68萬手。